中美贸易谈判进展顺利，中国陆续购入美豆，利好美豆价格。另外，由于天气不佳及播种面积下降，美国农业部10月报告中，大幅下调了美豆产量和库存的预估，该利多报告抬高了美豆价格底部。

　　按照道理说，10月中旬以来，在USDA报告释放利多，且中美贸易谈判进展顺利的双重利好背景下，美豆价格应持续大幅拉升，但实际涨幅并不大，1月合约两度在959美分附近受阻回落，近几个交易日更是将中旬以来的涨幅系数回吐，截止10月28日，芝商所旗下CBOT大豆1月合约（合约代码：ZS）报收935.5美分，较10月高位959.5美分跌2.5%，较10月10日收盘价格937.5美分跌0.21%。

　　美豆遇阻回落主要是因为美豆面临集中上市压力，以及来自南美大豆的竞争：

　　收获压力：10月上旬美国中西部地区天气一直处于持续降雪中，这很大程度上限制了美豆收割进展工作，而到了上一周中西部地区天气变得晴朗干燥，美豆收获进度也明显加快。USDA最新作物生长报告显示，截至2019年10月27日当周，美国大豆落叶率为97%,前一周为94%,上年同期为100%,五年均值99%；美国大豆收割率为62%，市场平均预期为62%，之前一周为46%，上年同期为69%，五年均值为78%。随着美豆收获进度加快，新作即将大量上市，给美豆价格带来拖累。

　　南美大豆竞争：目前巴西陈作12月船期大豆CNF中国报价为+198F，美湾大豆CNF中国报价为+186F，美西大豆CNF中国报价为+174F，考虑到巴西大豆较美湾有15美分左右的质量升水，较美西则有25美分左右质量升水，巴西及美国大豆12月报价实际基本持平，美豆暂无比价优势，且中国压榨利润良好（巴西新作大豆盘面毛榨利不低于210元/吨），因此中国外企及其他有配额的油厂并不急于购买美豆，暂时仍趋向于采购南美大豆，亦不利于美豆价格。

　　综上来看，在中美贸易谈判进展顺利及美豆收获进展加快的博弈下，近期芝商所旗下CBOT大豆期价难有持续大涨或持续大跌，或维持区间震荡运行，波动区间在910-960美分之间。

　　值得注意的是，11月8日美国农业部月度供需报告将发布，而10月初中西部地区的霜冻天气给美豆产量带来的影响尚不得知，且市场预期11月16日到17日中美两国元首在智利亚太经合会议峰会会晤时或在此之前，中美双方有可能签订第一阶段贸易协议，一旦正式签订协议随时可能引发市场波动。中美贸易战达成和解将是大概率事件，而在12-2月份南美大豆供应青黄不接时期，中国或将大量采购美国大豆，USDA大幅下调美豆库存增强了市场对后市的信心，在美豆集中上市压力消化之后，美豆价格有望重新走升。

　　预计经过充分震荡整理之后，后期芝商所旗下CBOT大豆期价仍可能向上突破960美分阻力。